Бразильский сахарный гигант Raízen: от флагмана сахаро-этанольной отрасли до обесценившегося актива

СЕРТАНЗИНЬО, штат Сан-Паулу. В июле в городе, выросшем вокруг сахарно-спиртового завода Santa Elisa, настал день, которого здесь не ожидали. Почти весь персонал предприятия Raízen SA — совместного проекта Cosan и Shell — получил уведомления: работа останавливается на неопределённый срок. Завод, почти 90 лет подпитывавший местную экономику и когда-то считавшийся крупнейшим в Бразилии, встал, пишет Reuters.

«Я онемел. В глазах людей — одна грусть. Никто не верил, что это возможно», — вспоминает техник Натã Нобрега, проработавший на Santa Elisa два десятилетия.

Остановка Santa Elisa стала тревожным сигналом куда более масштабных проблем Raízen — компании, которая всего четыре года назад провела крупнейшее в Латинской Америке IPO-2021, а сегодня стремительно теряет стоимость.

Обвал акций и «дыра» в финансах

В четверг финансовый директор Рафаэл Бергман сообщил, что Raízen «ведёт активные переговоры» о привлечении капитала: за год чистый долг вырос на 56%, а только за квартал, завершившийся 30 июня, компания израсходовала 7 млрд реалов наличности. Бумаги в Сан-Паулу рухнули до исторического минимума — 1,02 реала (≈$0,19), максимальное падение со времени листинга. Для сравнения: в день дебюта акции достигали 7,60 реала.

Ключевые цифры

Чистый долг: 49 млрд реалов (годом ранее — 31,6 млрд).

Денежные средства, «сгоревшие» за квартал: 7 млрд реалов.

Цена акций: минимум 1,02 реала против 7,60 реала в день IPO.

Потенциальные сокращения на Santa Elisa: до 1 200 человек.

От амбиций к перегрузке

Созданная в 2011-м Cosan и Shell совместная компания подавала большие надежды: партнёры оценивали потенциал в $12 млрд, а на IPO рынок дал $14,3 млрд. Чтобы ускорить рост, Raízen почти вдвое нарастила инвестиции за последние четыре года — на фоне роста ставок это разогнало долговую нагрузку.

Отдельной тяжёлой ношей стал купленный у Louis Dreyfus холдинг Biosev: убыточные активы, не самые эффективные заводы и высокая капиталоёмкость.

Ставки на «второе поколение» биотоплива (этанол из остатков тростника), «прослеживаемый» сахар и устойчивое авиа-топливо пока не сработали. Планы экспорта этанола в США под SAF ударились о 50%-ные тарифы. На фоне многолетне низких цен на сахар и этанол весь сектор испытывал давление, но Raízen заметно уступила конкурентам — São Martinho и Jalles Machado.

Меняются подходы: продажи активов и кадровые перестановки

В прошлом году компанию возглавил Нелсон Розейра Гомис Нетто, выходец из Cosan. Началась распродажа непрофильных активов: уже проданы завод Leme в Пирасикабе и 55 объектов генерации «зелёной» электроэнергии. Это, однако, покрывает лишь около 7% чистого долга. В планах — возможная продажа заводов в штате Мату-Гросу-ду-Сул, а также аргентинских НПЗ и сети АЗС.

«Путь дивестиций продолжится. Это не краткосрочная история», — подчеркнул Бергман.

Впустить партнёра?

Ещё недавно привлечение капитала считалось маловероятным: Cosan под руководством миллиардера Рубенса Омэтту традиционно сохранял жёсткий контроль, а новая эмиссия означала бы размывание доли. Но позиция изменилась. «Привести стратегического партнёра — вариант, который нам нравится», — заявил гендиректор Cosan Марсело Мартинс, оговорив, что взгляды инвестора должны совпадать со стратегией Cosan и Shell.

По данным прессы, Lazard консультирует Shell, а Itaú — Cosan по поиску инвестора. Его задача — принести ликвидность, пока распродажа активов не завершена. Аналитики UBS BB считают, что сокращение долга способно вернуть интерес инвесторов, однако текущие акционеры столкнутся с размыванием долей.

Цена перемен — на земле и на бирже

Для Сертанзинью это означает растущую безработицу: на Santa Elisa без работы могут остаться до 1 200 человек — актив, доставшийся Raízen вместе с Biosev. Для рынка — урок о границах «зелёных» амбиций при высокой долговой нагрузке и дорогих деньгах.

«Я надеялся, что завод ещё вернётся к прежним масштабам, — говорит Маурилиу Биаже Филью, долгие годы руководивший Santa Elisa (его дед купил предприятие в 1936-м). — Но экономика сильнее любых надежд».

Вывод. Raízen стоит на развилке: углублять финансовую реструктуризацию и выходить из части активов, впуская нового акционера, либо рисковать дальнейшим обесценением. Пока компания выбирает первый путь — долгий, болезненный, но, возможно, единственный для возвращения доверия рынка.

Новости

Аналитика и интересное о сахаре

News in English (delayed)